水泥環保壓力逐步增大 環保標準不斷提升 將加快行業內落后產能的淘汰速度

我們觀察到環保壓力的逐步增大，不斷提升環保標準(包括氮氧化物排放及粉塵排放標準)及加大嚴查力度(24小時在線監控)都將加快行業內落后產能的淘汰速度，供給環境將進一步優化。而龍頭企業間隨著冀東金隅、中建材中材合并快于預期及龍頭海螺戰略方向“利潤優先”的改變，預示著水泥行業逐步從競價走向競合，供給與需求有望維持平衡狀態。

開春緊張局面或再現：今冬季華北環保限產力度空前，或令春節期間價格穩，清空庫存并創造開春供應緊局面，且冬季環保停產有望擴散華東中南；并且我們對 2017 年需求不悲觀，預計財政政策將進一步發力；考慮到此次地產調控集中在部分一二線城市，而二三線城市房地產投資額占總投資額比重為約 55-60%，所以實際此輪限購影響房地產投資總量有限。我們房地產團隊估算，2017 年中房地產庫存可能降至低位，又將拉動新一輪補庫存的需求。