海螺與西部水泥：從競爭激烈轉向合作共贏

西部水泥在6月18日公告稱安徽海螺水泥將會認購西部水泥擴大股本后的16.7%股份，總價值約15億港幣，即每股1.69港幣。本次認購股價對應噸企業價值為人民幣359元，低于行業平均的444元約20%。認購完成后，海螺將成為西部水泥的第二大股東。

陜西水泥的整合

西部水泥和海螺水泥是陜西省最大的兩家水泥企業，各自占有約25%和30%的市場份額。近幾年來，海螺作為西部水泥主要競爭者與其在省內的競爭非常激烈，致使當地水泥價格(散裝42.5)低至每噸220元。在整合之后，西部水泥和海螺共占有陜西約55%的市場份額，相信兩家的合作會使公司利益趨向一致，有利于提升當地市場集中度和改善各自在該地區的盈利能力。

西部水泥估值價差將縮窄

自2013至2014年以來，西部水泥的股價在港幣0.78至1.48之間范圍內，相當于每噸估值在243至371元之間，大幅低于行業重置成本400-450元一噸。西部水泥在公告中提到他們正在和海螺商討進一步合作的可能性，期待西部水泥可能引入海螺的管理機制或者與海螺有資產互換的合作。西部水泥目前噸企業價值為338元人民幣，相當于海螺511元折價34%。相信兩家未來進一步的合作會縮窄西部水泥的估值差異。