多重因素推動(dòng)國際油價(jià)年內(nèi)維持高位波動(dòng)

 

 

整體來看，國際油價(jià)在今年前10個(gè)月的多數(shù)時(shí)間內(nèi)都在65~95美元/桶區(qū)間內(nèi)“箱體震蕩”，呈現(xiàn)出近年來少有的“兩穩(wěn)兩降兩升”短期高位波動(dòng)走勢(shì)，也充分反映出國際原油市場(chǎng)今年前10個(gè)月存在明顯的“多空博弈”。

 

一方面，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、多個(gè)經(jīng)濟(jì)體面臨衰退，以及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期等因素，從需求側(cè)給國際原油市場(chǎng)造成負(fù)面影響。如3月中旬美國硅谷銀行破產(chǎn)、歐洲瑞信股價(jià)大跌等突發(fā)金融事件對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和原油市場(chǎng)需求的負(fù)面影響，使得國際油價(jià)短期內(nèi)出現(xiàn)了超過20%的下跌。

 

另一方面，部分產(chǎn)油國地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升、沙特和俄羅斯等歐佩克+國家自愿減產(chǎn)、美國及其他重要經(jīng)濟(jì)體原油庫存下降等因素，從供給側(cè)對(duì)短期內(nèi)國際油價(jià)產(chǎn)生了較強(qiáng)支撐。如7月后，受沙特與俄羅斯原油供給預(yù)期減少、美國原油庫存下降等因素支撐，國際油價(jià)再度出現(xiàn)一輪上漲。

 

從對(duì)今年內(nèi)和未來近中期國際油價(jià)的預(yù)期走勢(shì)來看，不同機(jī)構(gòu)也存在較大分歧。其中，摩根大通認(rèn)為，受產(chǎn)能增長有限、能源超級(jí)周期“卷土重來”，以及能源轉(zhuǎn)型等因素綜合影響，預(yù)計(jì)國際油價(jià)將延續(xù)漲勢(shì)，近中期或?qū)⑸?50美元/桶的高位。美國知名頁巖油生產(chǎn)商大陸資源公司也表示，參照北達(dá)科他州的巴肯頁巖區(qū)和得克薩斯州的鷹灘頁巖區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)二疊紀(jì)盆地的原油產(chǎn)量將達(dá)到峰值，如無新增產(chǎn)量接續(xù)，或?qū)⑼苿?dòng)國際油價(jià)漲至120~150美元/桶。花旗集團(tuán)分析認(rèn)為，國際油價(jià)可能短期突破100美元/桶，但高油價(jià)將刺激增產(chǎn)、抑制需求，預(yù)計(jì)2024年國際油價(jià)或?qū)⒌椭?0美元/桶。而摩根士丹利則相對(duì)謹(jǐn)慎，認(rèn)為國際油價(jià)不太可能突破每桶100美元，將維持在每桶95美元左右。

 

 

現(xiàn)階段油價(jià)波動(dòng)走勢(shì)基礎(chǔ)仍是“供給側(cè)為主導(dǎo)、供需兩側(cè)共同作用”，同時(shí)考慮到近中期世界經(jīng)濟(jì)增長和油氣地緣政治風(fēng)險(xiǎn)均存在一定不確定性，因此預(yù)計(jì)四季度國際油價(jià)難以大幅回落，將維持高位波動(dòng)。

 

從供給側(cè)來看，短期內(nèi)全球原油供給增長潛力有限，將支撐國際油價(jià)保持高位。

 

資源方面，中國石油《全球油氣勘探開發(fā)形勢(shì)及油公司動(dòng)態(tài)（2022年）》報(bào)告披露，近兩年勘探發(fā)現(xiàn)油氣儲(chǔ)量與2010~2020年的平均水平基本持平，甚至略有增加，但新增儲(chǔ)量在深層、深水和非常規(guī)油氣領(lǐng)域占比較大，在增加勘探開發(fā)難度的同時(shí)，也將大幅提高石油公司的經(jīng)營成本。

 

投資方面，雖然較高油價(jià)下部分國際石油公司在堅(jiān)持投資紀(jì)律的基礎(chǔ)上提高了2023年的上游投資預(yù)算，但由于投資與勘探結(jié)果之間存在時(shí)滯關(guān)系，預(yù)計(jì)近中期全球油氣儲(chǔ)產(chǎn)量很難因今年投資增長而大幅提升。

供給主體方面，部分歐佩克+國家加大自愿減產(chǎn)力度，其中，沙特5月起自愿減產(chǎn)50萬桶/日，7月再次自愿減產(chǎn)100萬桶/日，并于9月宣布將100萬桶/日的自愿減產(chǎn)措施延長3個(gè)月至年底，將原油日產(chǎn)量維持在900萬桶/日的近年來最低水平；俄羅斯也宣布將30萬桶/日的出口削減量延長至12月底。同時(shí)，受“甜點(diǎn)”資源減少、產(chǎn)量遞減率較高、供應(yīng)鏈和人工成本上漲等多重因素影響，美國頁巖油產(chǎn)量年內(nèi)預(yù)計(jì)難以出現(xiàn)大幅增長，同樣有利于支撐國際油價(jià)。美國能源信息署（EIA）8月中旬曾預(yù)測(cè)，9月美國頁巖油產(chǎn)量出現(xiàn)2萬桶/日的下降。此外，雖然伊朗、委內(nèi)瑞拉等產(chǎn)油國下半年原油產(chǎn)量有所增長，但受產(chǎn)能上限和國際制裁等因素影響，預(yù)計(jì)短期內(nèi)難以對(duì)國際市場(chǎng)產(chǎn)生顯著影響。

 

從需求側(cè)來看，全球原油需求增長預(yù)期同樣將支撐國際油價(jià)。

 

我國經(jīng)濟(jì)增長方面，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，前3個(gè)季度我國經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)運(yùn)行、發(fā)展質(zhì)量持續(xù)提高，其中，9月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.2%、51.7%和52%，均位于擴(kuò)張區(qū)間，表明我國經(jīng)濟(jì)水平持續(xù)回升，也帶動(dòng)部分國際機(jī)構(gòu)提高了今年世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期和全球原油需求增長預(yù)期。

 

世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期方面，經(jīng)合組織（OECD）9月中旬發(fā)布經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告，將今年世界經(jīng)濟(jì)預(yù)期增長率從此前的2.7%上調(diào)至3%。全球原油需求增長預(yù)期方面，國際能源署（IEA）在9月的報(bào)告中預(yù)測(cè)，2023年和2024年全球原油需求增長分別為220萬桶/日和100萬桶/日；歐佩克也在9月預(yù)計(jì)，2023年和2024年全球原油需求將分別增長244萬桶/日和225萬桶/日。

 

此外，部分產(chǎn)油國地緣風(fēng)險(xiǎn)、美元匯率短期波動(dòng)、極端天氣、美國和歐盟等重要經(jīng)濟(jì)體原油及成品油庫存水平等因素，僅可能造成國際油價(jià)的短期震蕩加劇，不會(huì)對(duì)今年原油供需基本面產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。10月中旬巴以沖突爆發(fā)后，國際油價(jià)不到兩周時(shí)間先升后降，漲跌幅度接近10%，是地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇油價(jià)短期波動(dòng)的典型例子。