中東油氣資產(chǎn)并購(gòu)呈兩極分化，上半年火熱下半年寒冬

今年上半年，中東地區(qū)上游油氣并購(gòu)交易價(jià)值達(dá)到近53億美元，主要受大型石油公司對(duì)該地區(qū)投資增加的推動(dòng)。其中最大的兩筆交易是：bp和阿布扎比國(guó)家石油公司（ADNOC）聯(lián)合發(fā)出收購(gòu)要約，擬收購(gòu)以色列NewMed能源公司50%的股份；道達(dá)爾能源收購(gòu)Cepsa在阿聯(lián)酋的上游資產(chǎn)。
 

與去年上半年相比，今年上半年中東地區(qū)并購(gòu)交易價(jià)值增長(zhǎng)近5%，交易數(shù)量增長(zhǎng)60%。然而，由于待售的上游資產(chǎn)較少，以及卡塔爾能源公司北方氣田東擴(kuò)項(xiàng)目（NFE）和南擴(kuò)項(xiàng)目（NFS）的股權(quán)稀釋空間減少，預(yù)計(jì)今年下半年中東地區(qū)并購(gòu)活動(dòng)將低于去年下半年的水平。

 

 

今年上半年，中東地區(qū)上游油氣并購(gòu)交易價(jià)值達(dá)到近53億美元，共達(dá)成了8筆交易。相比之下，去年上半年交易價(jià)值為近51億美元，共達(dá)成了5筆交易。交易活動(dòng)仍然集中在少數(shù)幾個(gè)國(guó)家，其中以色列占交易價(jià)值的49%，其次是阿聯(lián)酋（36%）、卡塔爾（14%）和伊拉克（1%）。其中大部分交易價(jià)值來(lái)自這筆交易——bp和ADNOC以28億美元聯(lián)合收購(gòu)以色列NewMed能源公司（主要在以色列開(kāi)展業(yè)務(wù)）50%的股份。

 

今年上半年，另一筆引人注目的交易是道達(dá)爾能源收購(gòu)西班牙公司Cepsa在阿聯(lián)酋的資產(chǎn)，睿咨得能源估計(jì)該交易的價(jià)值約19億美元。此外，睿咨得能源估計(jì)，中國(guó)兩大石油公司中國(guó)石油和中國(guó)石化分別以約3.6億美元的價(jià)格收購(gòu)了NFE項(xiàng)目1.25%的股份；印尼國(guó)家石油公司以約5800萬(wàn)美元的價(jià)格收購(gòu)了埃克森美孚在伊拉克西古爾納1號(hào)（West Qurna 1）油田的股份。

 

從買家的角度來(lái)看，總交易價(jià)值的近61%來(lái)自國(guó)際石油公司，其余來(lái)自國(guó)家石油公司，包括ADNOC、中國(guó)石油、中國(guó)石化和印尼國(guó)家石油公司。

 

 

在向清潔燃料轉(zhuǎn)型的背景下，市場(chǎng)對(duì)天然氣資源的興趣日益濃厚，這是中東地區(qū)并購(gòu)活動(dòng)的主要推動(dòng)力之一。這一點(diǎn)可以通過(guò)LNG交易價(jià)值在中東上游油氣并購(gòu)交易總價(jià)值中的占比增加得到證實(shí)，占比從2019年的8%（約3.4億美元）增長(zhǎng)到2022年的約79%（近100億美元）。由于卡塔爾NFS和NFE項(xiàng)目的部分股權(quán)去年已經(jīng)被剝離，今年迄今為止，LNG交易價(jià)值的占比再次降至26%。

 

在并購(gòu)活動(dòng)向LNG交易轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，卡塔爾是一個(gè)關(guān)鍵參與者。該國(guó)有4800萬(wàn)噸/年的新增LNG產(chǎn)能列入計(jì)劃，其盈虧平衡價(jià)格為4.2美元/百萬(wàn)英熱單位，為全球最低。卡塔爾的目標(biāo)是通過(guò)其巨型北方氣田的兩期擴(kuò)能項(xiàng)目，到2030年將該國(guó)LNG產(chǎn)能從目前的7700萬(wàn)噸/年提高到1.26億噸/年。第一期項(xiàng)目NFE于2021年獲批，包括4條新LNG生產(chǎn)線，將把該國(guó)LNG產(chǎn)能提高到1.1億噸/年。剩余的1600萬(wàn)噸/年產(chǎn)能將來(lái)自第二期項(xiàng)目NFS，它包括2條生產(chǎn)線。

 

卡塔爾能源已經(jīng)稀釋了其在北方氣田兩期擴(kuò)能項(xiàng)目的股權(quán)。NFE項(xiàng)目將投資287.5億美元。今年早些時(shí)候，該公司與幾家國(guó)際石油公司和一家獨(dú)立石油公司組建了兩個(gè)合資公司（聯(lián)合體），其中一個(gè)聯(lián)合體持有NFE項(xiàng)目25%的股份，另一個(gè)持有12.5%的股份。在整體稀釋后，埃克森美孚、殼牌和道達(dá)爾能源各持有NFE項(xiàng)目6.25%的股份，康菲和埃尼各持有3.125%的股份，中國(guó)石油和中國(guó)石化各持有1.25%的股份。

 

2022年10月，殼牌和道達(dá)爾能源分別獲得了NFS項(xiàng)目9.38%的股份，最后加入的國(guó)際合作伙伴康菲獲得了6.25%的股份。

 

 

bp和ADNOC聯(lián)合發(fā)出非約束性要約，將收購(gòu)以色列NewMed能源公司50%的股份。這是今年到目前為止中東地區(qū)最大的一筆交易。如果此次收購(gòu)順利進(jìn)行，bp和ADNOC將組建一家新的天然氣合資公司。此外，bp和ADNOC在英國(guó)和阿聯(lián)酋開(kāi)發(fā)低碳?xì)渲行牡暮献鳎cNewMed生產(chǎn)藍(lán)氫和綠氫并向歐洲供應(yīng)的計(jì)劃非常吻合。

 

從上游的角度來(lái)看，上述交易將使bp和ADNOC獲得由雪佛龍擔(dān)任作業(yè)者的以色列海上Leviathan氣田的部分股份。該氣田目前產(chǎn)能為12億立方英尺/日，項(xiàng)目合作伙伴在進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能方面面臨挑戰(zhàn)。

 

今年3月，道達(dá)爾能源與Cepsa簽署協(xié)議，將收購(gòu)后者在阿聯(lián)酋的上游資產(chǎn)。該交易包括Cepsa在Satah Al Razboot（SARB）、Umm Lulu、Bin Nasher和Al Bateel（統(tǒng)稱為SARB和Umm Lulu海上特許權(quán)）20%的參與股權(quán)，以及在Mubarraz特許權(quán)12.88%的間接權(quán)益。SARB和Umm Lulu海上特許權(quán)包括2個(gè)主要的海上油田，Mubarraz特許權(quán)包括4個(gè)在產(chǎn)海上油田。

 

睿咨得能源估計(jì)，中國(guó)石油和中國(guó)石化分別從卡塔爾能源手中收購(gòu)了卡塔爾NFE項(xiàng)目1.25%的股份，總交易價(jià)值7.2億美元。此外，卡塔爾能源與中國(guó)石油和中國(guó)石化簽署了兩份獨(dú)立但一模一樣的LNG供應(yīng)協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，卡塔爾能源將從NFE項(xiàng)目每年分別向中國(guó)石油和中國(guó)石化供應(yīng)400萬(wàn)噸LNG，為期27年。

 

自2020年以來(lái)，中東有價(jià)值近29億美元的資產(chǎn)待售，傳聞中的美國(guó)西方石油公司出售阿曼資產(chǎn)是價(jià)值最高的收購(gòu)機(jī)會(huì)。業(yè)界最初猜測(cè)，西方石油公司2020年收購(gòu)了美國(guó)獨(dú)立石油公司阿納達(dá)科后，將出售資產(chǎn)以降低公司的長(zhǎng)期債務(wù)。然而，自收購(gòu)阿納達(dá)科以來(lái)，西方石油公司已成功將其長(zhǎng)期凈債務(wù)從2019年底的約390億美元削減至去年年底的約197億美元，同時(shí)增加了在中東地區(qū)的投資和活動(dòng)，這使實(shí)際的資產(chǎn)剝離不確定。其他值得注意的潛在交易包括土耳其國(guó)家石油公司(TPAO)在黑海的巨型Sakarya氣田的潛在股權(quán)轉(zhuǎn)讓。Sakarya氣田一期項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)。

 

巴格達(dá)政府的一份內(nèi)部備忘錄顯示，馬來(lái)西亞國(guó)家石油公司也在考慮將其在伊拉克Garraf油田45%的作業(yè)股權(quán)出售給印尼國(guó)家石油公司。對(duì)于國(guó)際公司來(lái)說(shuō)，出售在伊拉克的油氣資產(chǎn)可能具有挑戰(zhàn)性，因?yàn)槿魏纬^(guò)1億美元的交易都需要獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)和議會(huì)的批準(zhǔn)，這可能會(huì)減緩交易進(jìn)程。

 

中東地區(qū)有兩個(gè)大型天然氣項(xiàng)目會(huì)吸引買家的興趣：沙特的Jafurah天然氣項(xiàng)目以及阿聯(lián)酋Ruwais LNG項(xiàng)目。這些潛在的收購(gòu)可能會(huì)極大地推動(dòng)該地區(qū)的并購(gòu)活動(dòng)。

 

總之，資產(chǎn)待售機(jī)會(huì)較少，以及卡塔爾能源的NFE和NFS LNG擴(kuò)能項(xiàng)目股權(quán)稀釋空間減少，將對(duì)今年剩余時(shí)間里中東地區(qū)并購(gòu)活動(dòng)產(chǎn)生負(fù)面影響，全年整體交易活動(dòng)預(yù)計(jì)將低于去年的水平。（來(lái)源： 華夏油氣）  華夏油氣