國(guó)際原油市場(chǎng)一季度總結(jié)與二季度展望

 

1-3月，WTI累計(jì)上漲25.07美元/桶，累計(jì)漲幅達(dá)33.33%。Brent累計(jì)上漲30.13美元/桶, 累計(jì)漲幅達(dá)38.74%。

 

一季度初期，多重利好因素支撐油價(jià)持續(xù)走高，首先，各大機(jī)構(gòu)報(bào)告中對(duì)于能源需求預(yù)期均偏向樂(lè)觀，盡管歐美疫情形勢(shì)仍然嚴(yán)峻，但燃料需求受疫情影響小于此前市場(chǎng)預(yù)期提振油價(jià)。其次，歐佩克仍舊堅(jiān)持40萬(wàn)桶/日的增產(chǎn)計(jì)劃，堅(jiān)持逐步恢復(fù)在疫情期間停止的產(chǎn)出。加之由于一些產(chǎn)油國(guó)難以增加產(chǎn)量，OPEC產(chǎn)量恢復(fù)速度始終低于計(jì)劃目標(biāo)，投資者對(duì)石油資源緊張的擔(dān)憂進(jìn)一步加劇。其三，原油庫(kù)存持續(xù)下降也利好油價(jià)。其四，地緣局勢(shì)逐漸成為市場(chǎng)關(guān)注中心，并為季度后期油價(jià)大漲埋下伏筆。俄烏兩國(guó)局勢(shì)在進(jìn)入2022年后持續(xù)升溫，在能源危機(jī)的背景下，國(guó)際局勢(shì)愈發(fā)復(fù)雜導(dǎo)致歐洲的能源市場(chǎng)前景不明。

 

季度內(nèi)后期，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)以及其引發(fā)的歐美制裁仍是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，投資者對(duì)供應(yīng)趨緊的擔(dān)憂成為提振油價(jià)走高的主要因素。2月24日俄烏爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)，成為二戰(zhàn)以來(lái)歐洲最為嚴(yán)重的安全危機(jī)，歐洲能源危機(jī)雪上加霜，受此提振，美布兩油雙雙走高，并快速突破100美元關(guān)口。而在西方國(guó)家針對(duì)俄羅斯的制裁迅速升級(jí)后，由于運(yùn)輸受限，俄羅斯原油出口已經(jīng)出現(xiàn)困難，美國(guó)也正式簽署對(duì)俄羅斯的能源進(jìn)口禁令。此外，伊核談判也再次出現(xiàn)變數(shù)，西方與俄羅斯之間的制裁升級(jí)，市場(chǎng)對(duì)于伊核協(xié)議最終能否達(dá)成產(chǎn)生疑慮。

 

但另一方面，部分利空因素導(dǎo)致油價(jià)上漲空間受限，油價(jià)在進(jìn)入3月后呈現(xiàn)M型走勢(shì)，兩度沖高回落。首先，盡管歐美多國(guó)對(duì)俄羅斯施加了一系列經(jīng)濟(jì)制裁，但俄羅斯仍表示將完全履行對(duì)歐洲的能源義務(wù)，市場(chǎng)供應(yīng)短缺憂慮消退。其次，雖然進(jìn)展緩慢，但消息顯示俄烏雙方正試圖通過(guò)外交方式結(jié)束沖突，投資者對(duì)地緣局勢(shì)緊張的擔(dān)憂情緒逐漸緩解。

 

進(jìn)入二季度，原油市場(chǎng)將開(kāi)始進(jìn)入傳統(tǒng)意義上的消費(fèi)旺季，屆時(shí)原油需求將會(huì)由弱增強(qiáng)，但從供應(yīng)形勢(shì)來(lái)看，情況并不樂(lè)觀。第一、地緣政治仍將對(duì)原油市場(chǎng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)因素，由于西方國(guó)家對(duì)俄羅斯的制裁不斷加碼，那么從短期來(lái)看，制裁將會(huì)減少俄羅斯的能源輸出，對(duì)供應(yīng)擔(dān)憂的情緒會(huì)對(duì)油價(jià)形成支撐作用；從長(zhǎng)期來(lái)看，高油價(jià)將會(huì)原油需求形成抑制作用，此外制裁還會(huì)引起其他經(jīng)濟(jì)的連鎖反應(yīng)，一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了縮水，那么勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步打壓原油的需求。第二、為了應(yīng)對(duì)高油價(jià)，原油消費(fèi)國(guó)及國(guó)際能源組織或繼續(xù)聯(lián)手出臺(tái)抑制油價(jià)的政策，如持續(xù)釋放原油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備等，但由于釋放的數(shù)量有限，因此對(duì)于平抑油價(jià)的作用也十分有限。此外，美國(guó)與伊朗及委內(nèi)瑞拉之間的關(guān)系也十分微妙，為了打壓油價(jià)，美國(guó)方面會(huì)釋放取消或減弱制裁的消息，這些消息在短時(shí)間內(nèi)或?qū)τ蛢r(jià)起到抑制作用，但在實(shí)際的解除制裁路上，還有很多的困難與矛盾。第三、OPEC會(huì)繼續(xù)維持少量的原油增產(chǎn)幅度，高油價(jià)帶給產(chǎn)油國(guó)巨大的利潤(rùn)，因此對(duì)于增產(chǎn)并不積極。第四、美國(guó)進(jìn)入了抽緊貨幣的周期，并將持續(xù)加息以及加速縮表，這對(duì)于油市來(lái)說(shuō)是利空消息。

 

綜合來(lái)看，二季度國(guó)際油價(jià)將繼續(xù)大幅度擺動(dòng)，由于地緣政治事件的不確定性，給了油價(jià)巨大的波動(dòng)空間，在此期間應(yīng)保持理性的操作。預(yù)計(jì)WTI的主流運(yùn)行區(qū)間為90-140美元/桶，布倫特的主流運(yùn)行區(qū)間為95-145美元/桶。