俄烏危機加深致國際原油價格突破100美元，誰將受益？

近期，隨著烏克蘭危機持續加深，全球石油價格不斷攀升，美國西得州輕質原油（WTI）期貨價格與北海布倫特（Brent）原油期貨價格兩大標桿表現強勢，布倫特原油期貨價格24日更是強勢突破100美元，創出2014年9月以來的新高。石油作為戰略屬性的特殊商品，其價格不僅受到市場供需關系的影響，也與地緣政治局勢息息相關。上一輪石油價格的大幅度波動還是因為新冠疫情暴發帶來的石油供需失衡。那么，在國際油價大幅攀升的背景下，究竟哪些國家是受益者，又有哪些國家因此而受損呢？歐佩克+內的石油生產國是油價上漲的主要受益國，歐盟、中國等主要原油消費國則會受到高油價的負面影響，對于美國則需要辯證地看待高油價的影響。

 

 

 

近期，俄羅斯與烏克蘭之間的沖突引起全世界的廣泛關注。2月21日，俄羅斯總統普京簽署總統令，承認烏克蘭境內的“頓涅茨克”和“盧甘斯克”獨立。24日，普京宣布在頓巴斯地區進行特別軍事行動。俄羅斯在全球石油生產中占據重要地位，2021年俄羅斯石油產量約占到全球石油產量的11.7%，而烏克蘭又是俄羅斯向歐洲輸送能源的重要通道，因此這一沖突推動了油價新一輪上漲。布倫特原油價格從2020年12月的約70美元上漲至2022年2月的約100美元，上漲幅度達42%。

 

最近兩年，油價經歷了大起大落。2020年初新冠肺炎疫情在全球范圍內蔓延使得世界各國不得不采取嚴格的防控措施。疫情防控下居民出行需求大幅度下降，企業也被迫停工停產，交通運輸和工業生產活動的受限造成全球石油需求的暴跌。加之疫情影響放大了庫存危機，存儲成本飆升以及期貨交割合約臨近繼續施加壓力，因此，國際油價也隨之呈現斷崖式下跌，美國WTI原油價格一度跌至10美元以下，紐約期貨商品交易所WTI5月原油期貨結算價格更是歷史唯一的每桶-37.63美元的負值。石油需求疲軟背景下整體石油市場呈現的是“供過于求”的特征。

 

隨著疫情防控形勢的好轉，全球經濟也在逐漸復蘇，各國開始放松防疫措施，推動工業復工復產和交通運輸復蘇，增加了全球原油市場的需求。石油價格也觸底反彈，開始連續上漲，布倫特原油價格從2020年11月的約40美元上漲至2021年7月的約78美元，上漲幅度達95%。

 

此時，全球石油市場呈現的是“供不應求”的特征，具體可以歸結于以下兩個原因。第一，后疫情時代需求反彈速度遠超供給水平提升速度。新冠疫情得到有效控制后，各國政府均出臺一系列措施拉動消費，加速經濟復蘇，導致原油需求增長迅速。但是，石油供給由于涉及勘探、開采、運輸、煉化等整體產業鏈的協調合作，供給能力恢復速度較慢。此外，新冠疫情對于全球石油供應鏈也存在著破壞，港口物流不暢導致大量原油堆積，難以快速恢復的原油運輸能力也進一步制約了原油供給的提升。第二，低碳能源轉型及低油價背景下對石油行業投資大幅縮減。為了有效應對氣候變化，世界各國積極推動能源低碳轉型，國際上大型油氣公司也紛紛響應，逐步停止或減少新的化石能源投資。碳排放約束下市場將資金聚焦于綠色投資，并大幅縮減針對石油行業的投資。各國老牌石油天然氣公司開始入局新能源，更多投資者著眼于收益率更有吸引力的新能源產業。

 

至此，低利潤回報導致石油投資也出現停滯，石油行業的基礎設施建設不足，供應鏈錯亂等原因，使得供給能力無法在短期內快速恢復。

 

 

石油是全球最大的能源供應來源（目前約占全球能源總需求的33%），具有戰略屬性，易受地緣政治沖突的短期影響，歷史上局部地區沖突總是推動油價上漲，特別是涉及比較重要的產油國，這次也不會例外。

 

俄烏沖突造成的地緣政治風險短期內會使市場對石油的生產和供給產生擔憂，而市場總是放大擔憂，進而導致價格快速上漲。更不用說，俄羅斯是歐佩克+的重要參與國，也是僅次于美國的全球第二大產油國，2021年俄羅斯的平均原油產量為1050萬桶/天，使得俄烏沖突對于全球石油供應的影響更加明顯。美國能源信息署（EIA）數據表明，預計2022年四個季度歐佩克剩余產能分別為422萬桶/天，408萬桶/天，375萬桶/天和374萬桶/天，遠低于俄羅斯的平均原油產量，閑置產能的下降也影響了歐佩克穩定原油市場的能力。如果俄烏沖突進一步惡化，西方國家針對俄羅斯出臺更為嚴厲的全面制裁措施，特別是如果涉及結算系統，將極大地影響俄羅斯的石油外輸和出口，可能造成全球原油供應緊缺，因此當前高企的油價還會存在進一步上升的風險。

 

可以預見，油價上漲將有利于沙特等歐佩克+產油國。以歐佩克+為代表的國際主要石油生產國都希望油價持續保持高位，這應該是歐佩克+堅持石油供應緩慢增長的立場表現。沙特等歐佩克+國家的經濟十分依賴石油出口收入，近年來飽受石油價格低迷的影響。如果俄羅斯受制裁而導致石油出口減少，國際油價將較長期維持在高位，不僅會提升產油國的財政和經濟活力，還會擴大其在全球原油市場的份額，增強其對于全球原油市場的影響力。

 

俄羅斯作為主要產油國，理論上也是國際油價暴漲的受益者，但這需要建立在美國和歐盟未對俄羅斯進行出口管制的前提下。目前，美國和歐盟對俄羅斯僅實施金融制裁，而并未實施直接針對石油出口的制裁措施。俄烏沖突促使俄羅斯有足夠動力為其能源產品進一步尋求潛在買家。

 

其次，油價上漲不利于歐盟、日本、中國等原油消費國。歐盟作為應對氣候變化的積極倡導者，近年來采取激進減退煤電和核電的方式，關停火電廠與核電站，并出臺法規抑制對化石能源的投資。激進的能源低碳轉型使得歐洲能源體系目前嚴重依賴油氣（59%），而本土油氣產量的衰減造成對外依存度很高。歐洲在快速拋棄化石能源（包括核電）的過程中逐漸喪失能源主導權，整體能源系統韌性不足。石油價格的上漲會增加企業生產成本和居民生活成本，使得歐洲目前已經飛漲的能源價格和物價指數雪上加霜，并可能引發更加嚴重的能源危機。

 

對于中國而言，2021年石油對外依存度為72%，自身的高油氣對外依存度使得中國會受到國際市場高油價的負面影響。然而，由于石油消費僅占能源消費的20%以下，石油價格上漲對通脹的壓力相對比較小。

 

最后，油價上漲對于美國的影響則需要辯證看待。美國在頁巖油氣革命后便實現了能源獨立，并成為全球主要石油出口國。近年來，隨著美國頁巖油產量的不斷上升，其原油自給率也得到顯著提升。然而，疫情期間的油價下跌對美國龐大的頁巖油氣行業造成了巨大沖擊，長時間的低油價導致大量油氣廠商破產。目前的高油氣價格已經可以為美國的油氣廠商提供豐厚利潤，帶動整體頁巖油氣行業強勢回歸，而一旦俄羅斯油氣出口出現問題，美國在全球能源體系中的戰略地位和話語權不言而喻。

 

但是，目前高油價對于美國的影響也有不利之處。較高的汽車普及率以及暴漲的油價，已經嚴重影響到美國普通民眾的生活和幸福感。而且，由于美國油氣在能源消費中占比達71%，原油（天然氣）價格上漲會極大地影響消費價格指數，直接拉高通貨膨脹水平。目前，美國正在面臨著嚴重的通貨膨脹，美國勞工部的最新數據顯示，今年1月份美國通脹率達到7.5%，創下40年來的新高。如何快速妥善地穩定國內石油價格，并以此為抓手來緩解通貨膨脹問題，便成為拜登政府的當務之急，美國近期也提出釋放戰略石油儲備。此外，油價的上漲還可能進一步壓縮美國本已捉襟見肘的貨幣政策調整空間。

 

當前的原油價格已經處于2014年以來的高位，進一步上漲會推高已經飽受擔憂的全球通貨膨脹水平，這應該是各方都不希望看到的局面。無論是美國、日本、歐洲還是中國都希望將油價維持在一個較低水平。但是，產油國在經濟上高度依賴石油出口，希望油價持續維持在高位。石油生產國與消費國、石油出口國與進口國間的博弈可能還會加劇。

 

未來全球石油價格的走勢值得關注。長期來看石油價格取決于市場供需，因此，未來油價走勢需要從供給與需求側進行分析。從需求側看，經合組織預測2022年全球經濟將增長4.5%，因而地區的經濟增長會拉動原油市場的需求增長。從供給側看，美國能源信息署（EIA）認為，歐佩克成員國沒有達到石油計劃供應量是石油市場供應緊張的一個重要因素。歐佩克主席16日也表示，在多年油氣投資不足的情況下，該組織難以單靠自身力量應對石油需求，全球原油庫存緊張的局面可能還會持續一段時間。

 

另一方面，伊朗正在積極謀求解除石油制裁。據伊朗塔斯尼姆通訊社報道，伊朗在最新預算草案中，將2022年3月至2023年3月的石油出口收入預測提高27%，表明美伊雙方或許可以達成協議，讓更多的伊朗原油進入國際市場，由于伊朗是重要產油國，其重返全球原油市場將一定程度上增加全球石油供給。因此，長期而言供應側還是有許多有利因素，一是石油供需錯配問題將逐步得到解決；二是市場對于地緣政治下油氣供應的擔憂情緒得到緩解；三是美國頁巖油產量在高油價支持下進一步提升；四是伊朗原油進入國際市場。這樣石油供需會反轉，油價可能從高位重回一個比較合適的水平。

 

近期國際油價的大幅度波動也給中國能源轉型和能源安全帶來諸多啟示。一方面，中國目前整體石油戰略儲備相對較低。作為全球最大的石油進口國，中國的低碳清潔發展需要兼顧能源安全。在電動汽車和清潔能源份額還不足以實質性替代石油的背景下，中國應著力推動油氣增儲上產，加強國內油氣資源的勘探開發，同時基于煤制油等煤炭清潔高效利用方式降低油氣等戰略性能源依存度，增強國內能源生產保障能力，加強對外部能源供應風險的抵御能力。另一方面，中國仍需努力拓展石油進口渠道，并繼續提升自身在國際原油貿易中的影響力。保證進口多元化，是中國應對全球宗教、政治、文化沖突日益嚴重的局面下油價大幅波動的有效措施。同時，為了提升中國能源安全水平，抵御國際油價頻繁波動帶來的巨大風險，仍需持續推動人民幣離岸市場建設、深化上海原油期貨市場建設等一系列措施。