預測｜油價未來仍有大幅上漲可能

 

現在油價已經破百，原因無外乎庫存降低、烏克蘭軍事事件、貨幣寬松及縮表、疫情后需求恢復過快而增產不及預期4個方面，但是普遍對這四個因素的認識存在嚴重謬誤：

 

第一個是各地包括庫欣庫存處于低位，認為現在庫存比較低了，因此油價要上漲。其實這種庫存對油價的影響只有在沒其他外部重大的影響因素，即在風平浪靜的時候才起作用，目前各地的低庫存是由于貿易商看到價格比較高而拋售造成的，是結果而不是原因。這種大幅拋售都沒有把價格降下來的情況，證明目前這種需求比較旺盛，供應是可以計算且可控，需求相對的難以預測和控制，因此未來的國際油價在需求刺激下還會大幅上漲。

 

第二個就是政治軍事因素，其實這也是結果而不是起因，最近50年的油價歷史上，與石油有關的較大規模的戰爭共有12次，對油價起決定性作用的只有2次，影響最大的一次是1973年的第四次中東戰爭，那也是以埃及為首的阿拉伯產油國為應對戰爭勝利，聯合起來對西方國家實行石油禁運引發的油價暴漲。

 

油價暴漲和戰爭間接有關而不是直接因素，戰爭能引發石油供應中斷或暫時減少，但不改變石油市場的基本供需水平和底層邏輯，但是下次石油價格暴漲卻是石油供應的基本結構發生了根本變化，那就是在低碳呼聲下，石油生產大國和公司不再持續大面積進行勘探投入，這將是未來石油價格可能暴漲最核心原因！

 

第三個原因是滯脹與縮表，在目前疫情背景下，各國已經進入一個貨幣超發的競賽階段，誰先打破平衡，誰將是受害者，因此美聯儲貨幣緊縮政策力度一定不及預期，縮表相對于疫情后的需求恢復，都沒有抑制油價，那以后靠貨幣政策抑制油價的可能性就更小了。

 

 

第四個供應才是核心原因，但對石油供應的認識卻不到位。2021年1月，美國前總統、共和黨人特朗普正式卸任，標志著美國作為全球最大的石油天然氣生產國以及石油天然氣以美元交易的錨定國，其對傳統化石能源的政策支持已經結束；美國現任總統、民主黨人拜登，上臺后重返《巴黎協定》，并表示美國政府不會繼續鼓勵擴大化石能源開采，美國政府的能源安全目標從能源獨立向清潔能源獨立轉變，并大力支持傳統能源企業積極向新能源方向轉型發展。

 

而面對世界范圍內來勢洶涌的“新能源革命”，OPEC國家和世界其他主要產油國在“限產不增產”問題上保持了高度一致。OPEC從成立之日起就一直是一個松散組織，無論是減產還是增產從來都沒有達到100%，各國利益出發點和基本情況都不同，能夠達到80%執行率已是極限，這次增產降價更不可能。主要原因在于：此次世界各國的新能源發展浪潮極大動搖了石油在世界經濟、工業以及能源體系中的地位，觸及主要產油國核心利益。

 

主要產油國之前會通過低油價抑制新能源產業發展，從而保證石油市場穩定和可持續發展，但現在新能源替代傳統能源的歷史浪潮已經來臨且不可逆轉，加之新冠肺炎疫情具有催化作用，既然增產限價也無法實現可持續獲利，還不如趁機撈取眼前實實在在的高油價利益，也許以后都撈不到了，既然各個成員國沒有了長期追求的目標，何不只顧眼前利益，因此越來越高的“碳中和”呼聲促使OPEC集團為石油市場的可持續性來平衡油價的動力減弱，不再大規模建設新的石油生產線，這才是石油市場最致命的決定因素。

 

由于石油勘探是一個持續性的長期投入，從勘探找油到商業性探井，一般需要5-10年的持續投入，在現在碳減排背景下，石油勘探的投入減少了，那么未來發現的可開采石油資源就一定會大幅度減少甚至中斷，由于沒有任何庫存井，短期需要增加產量就成為無源之水。這時候會帶來石油供應斷崖式下跌的厄運，如果增長的新能源供應量不能完全彌補降低的石油供應量，那么未來油價還存在爆炸性上漲的可能。