疫情反撲避險情緒回歸 石油市場超供程度加劇

2020年9月份，國際原油期貨價格連續月線上漲勢頭戛然而止。在全球部分地區疫情二次爆發以及石油市場供需基本面轉弱的沖擊下，產油國犧牲產量努力營造的相對均勢被打破，歐美原油期貨價格月線錄得顯著下跌。因產油國按計劃削減減產規模，部分國家產量快速回升，而個別產油國無視產量約束超額生產，同時利比亞石油擬重新進入市場流通，這給石油市場帶來更大的超供壓力，這也導致布倫特原油基準價格支撐趨于薄弱，9月布倫特跌幅較美原油WTI更為顯著。

 

中宇資訊監測數據顯示，外盤時間2020年9月29日紐約商交所WTI原油期貨收盤價39.29美元/桶，相比2020年8月31日收盤下跌3.32美元/桶，跌幅7.79%；9月29日洲際交易所布倫特原油期貨收盤價41.03美元/桶，相比2020年8月31日收盤下跌4.25美元/桶，跌幅9.39%。截至目前，WTI9月均價39.60美元/桶，較2020年8月均價下跌2.79美元/桶、跌幅6.59%，布倫特9月均價41.92美元/桶，較2020年8月均價下跌3.10美元/桶、跌幅6.89%。

 

本周期內，美國WTI基準原油的抗壓性強于布倫特原油。原因之一為大西洋颶風季對美國墨西哥灣沿岸油氣設施形成了多輪沖擊，本周期內美灣地區產能長期處于局部受損狀態，這對美原油價格形成了一定支撐。另外，美國原油行業數據表現相對優異，在出行高峰過后仍然意外錄得連續下降，淡季逆勢堅挺可能表明疫情導致了美國原油及成品油消費的淡旺季的模糊化。不過，最為重要的仍然是來自金融市場的資金注入，受美聯儲的持續放水影響，宏觀游資推動了股市和原油期貨市場價格，中宇資訊原油研究組認為這也是自5月份以來原油價格持續穩中回升的核心支撐之一。

 

但形勢在9月份似乎發生了逆轉。盡管美聯儲寬松預期仍然得以延續，但疫情的二次爆發嚴重挫傷了風險市場信心，歐洲、亞太等地再現爆發性疫情增長，目前全球多個國家和地區開始從新進入新一輪封鎖措施，氣溫下降將導致新冠疫情卷土重來的恐慌加劇，而疫情后期經濟快速復蘇、燃料需求快速恢復的期待落空，而美國相對穩健的原油行業數據難以反映真實的需求表現，目前市場傾向于風險厭惡環境，宏觀游資從風險市場抽離導致原油期貨價格金融溢價擠出。

 

四季度，我們將需要更多的關注核心產油國的經濟數據表現，以此判斷其進一步的石油產出政策調整方向，數據顯示，沙特第二季度GDP同比萎縮7％。財政壓力下核心產油國將傾向于擴大出口以及推升油價，但短期內推升油價的工具并不充足，而提高產量擴大出口將導致油價面臨更大的下行壓力，因此在短期內，產油國更可能的動作將是督促超產國家進一步的履行補償減產協議，而自身盡可能的將產量提高到框架限定的最高水平。根據俄羅斯能源部CDU-TEK部門的數據，俄羅斯在9月的前28天開采了3794.2萬噸石油，相當于993萬桶/日，而這已經逼近OPEC+減產協議的限額，而利比亞石油已經確定將重回市場，并且雖然遭遇制裁，伊朗的石油出口卻錄得大幅增加，盡管挪威石油工人罷工以及高加索地區的熱戰可能影響石油產出，但石油市場整體供應前景仍然傾向于擴張，哪怕阿聯酋、伊拉克等國家按計劃進行減產補償，因此四季度石油市場的超供狀態仍然難以緩解。

 

另外需密切關注美國大選時間線，目前美國大選進入共和黨總統候選人特朗普與民主黨候選人拜登的辯論環節，對于國際石油市場來講，美國大選前景不僅將影響金融市場穩定性，也將影響未來數年乃至更長時期的能源政策前景，從大選前景來看，能源政策更為偏向替代能源的拜登團隊有可能獲得領先，而這可能將打壓美國原油產出前景，從而對國際油價形成支撐。中宇資訊原油研究組認為，10月份歐美原油期貨運行趨勢偏弱，美原油及布倫特油價都很難守住40美元/桶關卡，美原油價格中樞或落于36~38美元/桶區間，布倫特價格中樞或落于38~40美元/桶區間。