原油價格突然跌破40美元！為何？

在經歷了5個月的回升與平緩期后，9月4日收盤油價突然跌破40美元。雖然石油消費正強勁反彈，但旺季過后對需求疲軟的擔憂加劇了市場情緒惡化。

 

路透社報道，9月4日紐交所石油價格下跌超過3%，創下6月以來最大單周跌幅。布倫特原油下跌1.41美元，收于每桶42.66美元，跌幅為3.2%；WTI原油下跌1.6美元，收于每桶39.77美元，跌幅為3.9%，為7月初以來的最低水平。布倫特原油價格較上周下跌5.3%，WTI價格較上周下跌7.4%。

 

截至發稿，WTI價格為39.1美元，仍未回升。

 

本次油價下跌的短期誘因主要是美國股市下跌和美元走強。然而，油價早前已面臨下跌壓力，主要體現在需求和供給兩方的博弈。

 

近期因中國需求強勁復蘇及市場對全球更多經濟刺激措施的預期，曾一度推高了原油價格。8月底，布倫特油價連續第五個月上漲，8月5日觸及每桶46.23美元的高點，為3月以來的最高水平。WTI價格連續第四個月上漲，在8月26日達到每桶43.78美元。

 

中國服務業需求8月份迅速恢復和經濟持續向好，成為這個全球最大石油進口國需求復蘇的驅動力。彭博社根據海關總署數據計算所得，7月份的中國表觀石油消費量同比激增19.5%；從原油進口數據來看，7月，中國原油進口量為5129萬噸，同比上漲25%；1至7月，中國原油累計進口量為3.2億噸，同比上漲12%，為近三年來同期最大漲幅。1至7月，中國原油表觀消費量為4.3億噸，同比上漲9.4%，刷新歷史同期的最高水平。

 

同時，巨大的國內民航市場正在回暖。中國最大的幾家航空公司包括國航、東航、南航等7月份的客運量同比增長約25%。旅游分析公司ForwardKeys預測，中國的航空旅行將在本月全面復蘇。

 

然而再大的油罐容量也有限，當前中國手頭已經有大量石油。無論是在陸上還是在停泊在近海的油輪上，石油儲備都十分充足。雖然浮式儲油量正在下降，但仍有約5000萬桶原油在山東省沿海油輪中存放了逾15天。來自Refinitiv和Vortexa的數據顯示，中國9月份的原油進口量將出現五個月來的首次下降，原因是這個全球最大進口國的原油存儲量創下了紀錄。而EIA數據顯示，截至9月2日當周，亞洲石油樞紐新加坡的中質餾分油庫存上漲11.6％，庫存已漲至逾九年來的高位。

 

目前全球石油市場需求展望數據仍不樂觀。EIA估計，7月份全球日均需求量為9340萬桶。與2019年7月相比，日需求減少910萬桶，但比今年第二季度的日均8500萬桶有所上升，今年二季度日需求同比減少1580萬桶。EIA預測，今年全球日均消費量將為9310萬桶，較2019年減少810萬桶。印度的石油需求依然低迷，7月和8月，印度三大燃油零售商印度石油公司、巴拉特石油公司和印度斯坦石油公司的運輸燃料銷量同比仍下降了20%以上。

 

 

但即使中國或其他地區的需求開始回升，原油價格可能也不會受到長期支撐。前期油價戰、疫情重創需求已經給整個石油供應鏈留下了充足的閑置產能。原油生產國、出口國都想乘需求復蘇的東風意圖增產平衡預算。另外以挪威為主的石油產量大幅增加，大西洋盆地的已知石油產量正開局強勁。

 

一方面，歐佩克減產曾讓油價大幅回升，但近期歐佩克+正在將減產石油重新投放市場，并放寬減產限制規模。不管沙特、阿聯酋還是俄羅斯，石油產量都在持續增加，給油價上行形成了阻力。

 

另一方面，當涉及美國頁巖油產量時，閑置產能更多。破產潮來襲、颶風襲擊、油價低迷造成的利潤奇低都沒能澆滅頁巖生產商迅速復產的熱情。

 

盡管美國頁巖油產量可能永遠無法完全恢復到疫情前的峰值水平，但仍有很大空間從目前的低迷水平回升。在IEA公布的鉆井生產率報告所涵蓋的七個頁巖盆地中，截至7月底仍有7600口已鉆但未完成的油井，這個數字自2月份以來幾乎沒有變化。這反映出頁巖區塊缺乏開采活動，但當需求上升，鉆井人員返回二疊紀盆地和其他頁巖盆地時，這些油井將開足馬力迅速啟動。

 

頁巖鉆探正在迅速回升,盡管40美元的油價仍遠低于頁巖油55美元的成本價，但是現金流的需求以及部分石油巨頭較低的成本仍在一定程度上推動了美原油鉆井數增加。

 

美國首家破產頁巖商也憑借資本市場重組而再獲新生——9月2日，懷廷石油表示已完成了財務重組，將其融資債務減少了約30億美元，該公司新普通股的股票將在紐交所開始交易。雖然油價如果持續低迷，市場預測還將有150家頁巖生產商破產，但歷經洗禮后的頁巖幸存者們將擺脫困境。

 

 

需求尚未恢復如初，增產計劃已然而至，庫存依然在增加，種種因素對油價上行都造成了巨大壓力。

 

據EIA預計，高庫存水平和過剩的原油生產能力將限制未來幾個月油價上行空間，今年上半年，全球液體燃料庫存以每天640萬桶的速度增長，今年下半年將以每天420萬桶的速度下降，2021年將每天下降80萬桶。

 

OANDA亞太分析師JeffreyHalley表示，油價跌破40美元之后，可能還會溫和地慢慢走高，但不是突然地上漲，充足的近期供應和脆弱的全球復蘇抑制了油價上漲。加拿大皇家銀行資本分析師MikeTran則預計今年秋天產油國將進一步減產，以加快全球石油市場的重新平衡。

 

根據惠譽解決方案（FitchSolutions）最新油價報告，布倫特原油均價從2020年到2024年將上漲14美元/桶。其預計，布倫特原油今年的平均價格為44美元/桶，2021年為51美元/桶，2022年為53美元/桶，2023年為55美元/桶，2024年為58美元/桶。

 

彭博共識(BloombergConsensus)預測，布倫特原油均價將在2020年為42.4美元/桶，2021年為50美元/桶，2022年為53美元/桶，2023年為55美元/桶，2024年為60.4美元/桶。