中國(guó)疫情對(duì)世界石油市場(chǎng)影響分析

中國(guó)新冠病毒疫情爆發(fā)正值春節(jié)假期期間，大量人口流動(dòng)導(dǎo)致數(shù)萬(wàn)人感染病毒，國(guó)家衛(wèi)健委通報(bào)，截至2020年2月16日24日，31個(gè)省（自治區(qū)、直轄市）和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)累計(jì)確診病例57934例，累計(jì)死亡病例1770例，港澳臺(tái)地區(qū)累計(jì)確診87例，這其中并不包括海外確診病例。

受?chē)?yán)重疫情影響，全國(guó)進(jìn)入戒備狀態(tài)，數(shù)億人口集體在家禁閉，無(wú)數(shù)企業(yè)正常生產(chǎn)受到影響，餐飲、零售和旅游業(yè)更是受到嚴(yán)重沖擊，由此給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重挑戰(zhàn)。國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)預(yù)計(jì)中國(guó)首季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或只有3.2%，一批證券業(yè)專家學(xué)者甚至預(yù)測(cè)第一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）正在密切關(guān)注中國(guó)疫情發(fā)展，預(yù)計(jì)會(huì)在幾周后對(duì)中國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出新的預(yù)測(cè)，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩必將削弱石油需求增長(zhǎng)。

中國(guó)疫情對(duì)油市的影響

隨著疫情擴(kuò)散，中國(guó)政府延長(zhǎng)春節(jié)假期，部分地區(qū)實(shí)行交通管制，有效的遏制了疫情的擴(kuò)散。但與此同時(shí)，春節(jié)假期期間正是中國(guó)傳統(tǒng)的成品油消費(fèi)旺季，尤其是汽油和航煤的消費(fèi)旺季，但這種需求被徹底扼殺，公路、鐵路和航運(yùn)量同比降逾80%。柴油消費(fèi)也因春節(jié)假期延長(zhǎng)和企業(yè)復(fù)工延后而受到很大影響。成品油需求下降直接導(dǎo)致中國(guó)原油需求下降，無(wú)論是中石油、中石化、中海油等國(guó)有石油公司煉油廠還是山東一系列地方煉油廠，紛紛下調(diào)原油加工量，應(yīng)對(duì)成品油銷售下降、庫(kù)存爆滿等情況。據(jù)金凱訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至2月13日，中國(guó)主營(yíng)煉油廠開(kāi)工率平均為70.5%，較春節(jié)假期前下降12%，較去年同期下降約8%；山東地?zé)挸p減壓開(kāi)工率僅為41.1%左右，較節(jié)前下降20%，較上年同期下降約37%。如果短期內(nèi)需求沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，部分煉油廠可能提前進(jìn)入春季檢修，這將導(dǎo)致原油需求進(jìn)一步下降。總體來(lái)看，疫情爆發(fā)期間中國(guó)石油需求可能減少300萬(wàn)桶/日。

鑒于中國(guó)石油需求增長(zhǎng)對(duì)帶動(dòng)全球石油需求增長(zhǎng)的重要性，中國(guó)石油需求增長(zhǎng)放緩甚至下降必將導(dǎo)致全球石油需求增長(zhǎng)放緩，市場(chǎng)上普遍預(yù)期中國(guó)疫情將導(dǎo)致全球石油需求下降20-50萬(wàn)桶/日，國(guó)際三大能源機(jī)構(gòu)均在其最新發(fā)布的2月石油市場(chǎng)報(bào)告中大幅下調(diào)2020年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)期，其中IEA下調(diào)2020年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)期36.5萬(wàn)桶/日，OPEC和美國(guó)能源情報(bào)署（EIA）分別下調(diào)全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)期23萬(wàn)桶/日和31萬(wàn)桶/日。IEA預(yù)計(jì)第一季度全球石油需求可能下降43.5萬(wàn)桶/日，為2009年金融危機(jī)以來(lái)首次出現(xiàn)季度需求萎縮。

盡管全球石油需求增長(zhǎng)放緩促使OPEC+聯(lián)合技術(shù)委員會(huì)在2月5-7日召開(kāi)特別會(huì)議，建議OPEC+進(jìn)一步擴(kuò)大減產(chǎn)幅度60萬(wàn)桶/日并延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)間至2020年年底，但這一建議尚未得到俄羅斯方面的認(rèn)可，目前僅建議延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)間至今年6月末，因此并未給油市帶來(lái)多大提振作用，2月7日聯(lián)合技術(shù)委員會(huì)會(huì)議結(jié)束后的首個(gè)交易日油價(jià)繼續(xù)下跌至年內(nèi)低點(diǎn)，即使利比亞國(guó)內(nèi)沖突導(dǎo)致該國(guó)原油產(chǎn)量銳減約100萬(wàn)桶/日也未能支撐油價(jià)上漲。投資者對(duì)油價(jià)前景非常悲觀，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在截至2月4日的一周內(nèi)，基金經(jīng)理減持ICE交易所交易的WTI原油期貨和期權(quán)凈多頭頭寸26.50%，減持NYMEX交易所WTI原油期貨和期權(quán)凈多頭頭寸25.20%，在截至2月11日的一周內(nèi)，基金經(jīng)理分別進(jìn)一步減持這兩大交易所WTI原油期貨和期權(quán)凈多頭頭寸20.10%和7.0%。ICE公布的持倉(cāng)報(bào)告顯示在截至2月4日的一周內(nèi)，基金經(jīng)理減持布倫特原油期貨和期權(quán)凈多頭頭寸12.30%。

不過(guò)，隨著中國(guó)政府疫情防控升級(jí)，中國(guó)新增新冠病毒性肺炎確診病例逐漸下降，圍繞中國(guó)和全球石油需求增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂也有所緩解，并驅(qū)動(dòng)國(guó)際油價(jià)從2月11日開(kāi)始連續(xù)四個(gè)交易日上漲。2月14日布倫特和WTI油價(jià)分別上漲至每桶57.32美元和每桶52.05美元，累計(jì)漲幅分別達(dá)到7.6%和5%，油市看漲情緒明顯上升，這從最近兩個(gè)月布倫特期貨合約跨月價(jià)差由期貨升水轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)貨升水中得以體現(xiàn)。2月14日4月布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)較5月期貨結(jié)算價(jià)每桶高出12美分，而在此之前，2月3-13日期間4月結(jié)算價(jià)均低于5月結(jié)算價(jià)。最近幾個(gè)交易日油市關(guān)注焦點(diǎn)開(kāi)始轉(zhuǎn)向中國(guó)石油需求復(fù)蘇跡象上。

中國(guó)疫情導(dǎo)致最近布倫特油價(jià)大幅下滑、山東港口原油到岸升水大跌近50%及油輪運(yùn)費(fèi)大幅下降，使得中國(guó)油企原油采購(gòu)成本下降，鼓勵(lì)一些地方煉油廠開(kāi)始采購(gòu)3月末和4月原油船貨，其中4月船貨需求明顯增加，山東壽光魯清石化日前采購(gòu)了七船3-4月裝俄羅斯和非洲原油。值得一提的是，中國(guó)上海能源交易中心2月開(kāi)市后中國(guó)原油期貨合約多頭持倉(cāng)量不斷增加，主要分布在4、5月合約上，表明投資者預(yù)測(cè)中國(guó)疫情解除后油價(jià)可能大幅反彈。

武漢雷神山醫(yī)院院長(zhǎng)稱疫情的拐點(diǎn)已經(jīng)來(lái)到，從新發(fā)情況來(lái)看，5天以來(lái)發(fā)熱數(shù)量在逐漸下降，而且是穩(wěn)步下降，沒(méi)有反彈。中國(guó)很多企業(yè)已經(jīng)從2月10日開(kāi)始陸續(xù)復(fù)工，經(jīng)濟(jì)重新啟動(dòng)，加之中國(guó)政府推出新的經(jīng)濟(jì)刺激政策，預(yù)計(jì)中國(guó)石油需求將開(kāi)始逐漸復(fù)蘇并帶動(dòng)全球石油需求增長(zhǎng)。IEA表示，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐漸恢復(fù)正常，第二季度全球石油需求同比料將增加120萬(wàn)桶/日，三季度全球石油需求將完全恢復(fù)正常，同比將增加150萬(wàn)桶/日。中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)在一次新聞發(fā)布會(huì)上表示，為幫助受到疫情打擊的企業(yè)，中國(guó)將增加信貸支持，降低融資成本，進(jìn)一步提高企業(yè)信用貸款和中長(zhǎng)期貸款比重，而且政府將在2020年增加人民幣貸款和發(fā)債規(guī)模。油市最糟糕時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。綜合各方面評(píng)估及預(yù)測(cè)，第一季度中國(guó)生產(chǎn)停滯，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)下降，但預(yù)計(jì)第二季度大致能夠恢復(fù)正常水平，第三季度和第四季度則會(huì)出現(xiàn)報(bào)復(fù)式增長(zhǎng)。

然而，由于中國(guó)疫情尚未解除，企業(yè)復(fù)工遲緩，恢復(fù)正常生產(chǎn)尚需時(shí)日，油庫(kù)滿溢、油港擁堵等情況短時(shí)間內(nèi)可能不會(huì)很快緩解，而且實(shí)際情況可能比預(yù)期還要嚴(yán)重，因此中國(guó)石油需求復(fù)蘇也需要一個(gè)過(guò)程，需要客觀的真實(shí)數(shù)據(jù)加以驗(yàn)證，因此當(dāng)前油價(jià)反彈行情可能會(huì)出現(xiàn)反復(fù)，如果沒(méi)有驅(qū)動(dòng)油價(jià)持續(xù)上漲的更多積極性因素出現(xiàn)，比如中國(guó)社會(huì)秩序在極短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)正常，OPEC+提前召開(kāi)石油產(chǎn)量政策會(huì)議并決定進(jìn)一步擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模和延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)間，則目前油價(jià)上漲可能僅是前期油價(jià)大跌后的修正反彈。OPEC+原計(jì)劃于3月5-6日在維也納舉行石油產(chǎn)量政策會(huì)議，目前尚無(wú)提前開(kāi)會(huì)的跡象，大多數(shù)俄羅斯石油公司同意將減產(chǎn)時(shí)間延長(zhǎng)至6月末，但不支持進(jìn)一步擴(kuò)大減產(chǎn)幅度，不愿將更多市場(chǎng)份額拱手讓給美國(guó)和其他不受減產(chǎn)約束的產(chǎn)油國(guó)。目前美國(guó)原油產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到1300萬(wàn)桶/日，為全球最大產(chǎn)油國(guó)，2020年和2021年原油產(chǎn)量還將進(jìn)一步增長(zhǎng)，巴西和挪威等產(chǎn)油國(guó)原油產(chǎn)量也不斷增長(zhǎng)。此外，利比亞沖突雙方已經(jīng)就停火問(wèn)題達(dá)成初步共識(shí)，如果能夠在2月18日舉行談判并達(dá)成協(xié)議，該國(guó)原油產(chǎn)量很快將恢復(fù)到100萬(wàn)桶/日之上水平，加之全球煉油廠春季檢修削弱原油需求，均令油價(jià)承壓。

后市展望

目前布倫特油價(jià)來(lái)到每桶57美元附近，而每桶60美元是多頭和空頭廝殺的重要關(guān)口，油價(jià)只有升穿每桶60美元，才能為進(jìn)一步上漲打下基礎(chǔ)。投資銀行摩根士丹利日前大幅下調(diào)今年第一季度布倫特油價(jià)預(yù)期12.5美元，至每桶55美元，下調(diào)第二季度布倫特油價(jià)預(yù)期7.5美元，至每桶57.5美元。花旗銀行甚至下調(diào)第二季度布倫特油價(jià)預(yù)期18美元，至每桶50美元。